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秦岭农产品配资风控账号远程登录监管新手开户减少交易频次         《中国人民银行法》第二十九条明确，央行不得对**财政透支，不得直接认购、包销国债和其他地方**债券。“有人认为，法律可以修改。殊不知这一法律规定不仅是中国沉重的历史教训的总结，而且也是西方国家上百年货币政策实践的经验。”

央行在一级市场直接认购国债的“直升机撒钱”，与通常的通过二级市场购买**债券，两者的根本区别和不同影响，可从货币供应量和利率两个方面进行考察。
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他分析称，第一，央行在一级市场直接认购**债券会等量扩大央行资产负债表、等量增加基础货币供应。2020年4月我国货币乘数为6.72。若我国央行认购**债券1万亿元，则货币供给将增加6.72万亿元，M2同比增速约提高3.5个百分点（2019年4月M2余额为189.95万亿元）；而如果央行通过二级市场购买**债券，央行可根据货币发行的需要购买1万亿元，也可以购买5000亿元，可以今天购买，也可以明天购买，可以购买长期**债券，也可以购买短期**债券，这样就能保障我国央行货币政策的独立性。

第二，央行在一级市场直接认购**债券缺乏市场机制约束，主要有三个层次的约束。首先，**公开招标发行债券，需参考二级市场交易价格。当前我国国债二级市场有众多专业投资者参与、交易活跃透明，具备良好的“价格发现”功能，也能有效约束**的发债行为。当国债发行规模过大，供给增加，利率面临上行压力，财政融资成本就会提高；第二层次的约束是**债券利率上升也会一定程度上带动金融市场利率（如信用债利率）上升；第三层次的约束是金融市场利率上升会导致实体经济利率，如银行贷款利率上升，进而影响企业融资。

“因此二级市场的定价机制会制约**发债行为，避免债券过度发行。若央行在一级市场直接认购**债券，这一定价机制就难以发挥作用，**债券发行利率甚至可以为零。”盛松成称。

他还认为，央行直接通过一级市场购债，将制约货币政策操作空间，如美联储曾实施的扭曲操作（通过抛售短期国债购买长期国债，引导长期利率下行）就难以实施。央行直接从一级市场认购国债，也将影响正常国债收益率曲线的形成，制约货币政策的有效实行，阻碍货币政策价格型调控的改革。